時富金融研究部

回顧2月份，美股似乎失去大選後的樂觀情緒，未能延續(xù)上漲動力。特朗普政府政策搖擺不定，以及美聯(lián)儲減息路徑不明朗，導致市場整體表現(xiàn)欠佳。納斯達克指數(shù)下跌約4%，回吐年內(nèi)全部漲幅，創(chuàng)下2024年4月以來最差表現(xiàn)；道指和標普500指數(shù)均跌約1.5%；衡量市場波動性的CBOE波動率恐慌指數(shù)（VIX）多次突破20，顯示市場擔憂情緒濃厚。

美聯(lián)儲減息預期重燃

從美國1月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，個人消費支出物價指數(shù)（PCE）同比上升2.5%，增速回落0.1個百分點，剔除食品和能源的核心PCE則從去年12月的2.9%降至2.6%，創(chuàng)2024年6月以來新低。這顯示出通脹壓力得到了一定的緩解，為美聯(lián)儲減息提供了空間和條件。與此同時，中長期美債收益率回落，與利率預期關聯(lián)密切的2年期美債上周跌20個基點至3.99%，10年期美債下跌18個基點至4.24%，連續(xù)第五周回落，反映市場對未來經(jīng)濟增長前景持謹慎態(tài)度。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲今年的寬鬆定價甚至超過60個基點，兩次減息再次受到公眾關注。

特朗普關稅政策增美通脹壓力

上周特朗普政府宣布將於當?shù)貢r間3月4日向加拿大和墨西哥加徵25%進口關稅，同時對中國商品加徵10%額外關稅，並威脅對歐盟加徵25%關稅，導致全球金融市場劇烈波動。此舉造成市場對美國通脹壓力加大及經(jīng)濟增長放緩的擔憂加劇，避險情緒令大型科技股遭到全面拋售，當日美股三大指數(shù)集體下跌，納斯達克重挫2.78%。

與此同時，美元指數(shù)上漲，升至107上方，非美貨幣普遍走跌。亞太地區(qū)股市同樣未能倖免，MSCI亞太指數(shù)跌幅擴大至2%，創(chuàng)下近一個月來最大跌幅，多國股市步入技術性熊市。此外，比特幣價格一度跌破8萬美元，黃金價格亦出現(xiàn)波動。不過，關稅政策也存在反轉(zhuǎn)的可能性。2019年，美國曾表示要對墨西哥徵收關稅，但最終並未落實。從某種角度看，美國的關稅政策可以被視為解決「不平等貿(mào)易」和降低貿(mào)易逆差的手段，也是美國政府創(chuàng)收及預留減稅財政空間的途徑。

美聯(lián)儲取態(tài)影響市場走向

綜合來看，2月份美股的表現(xiàn)反映了市場對全球經(jīng)濟環(huán)境不確定性的高度敏感性，尤其是圍繞著特朗普政府的關稅政策，以及美聯(lián)儲貨幣政策走向的不確定性。儘管目前尚無法確定特朗普政府是否會實施其關稅威脅，但這些舉措已經(jīng)給市場帶來了巨大的波動。

與此同時，美聯(lián)儲面對複雜的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，其未來是否會選擇繼續(xù)減息以刺激經(jīng)濟增長，也將是影響市場走向的重要因素之一。在此背景下，投資者需密切關注相關政策動向及其對市場可能產(chǎn)生的影響，以便及時調(diào)整投資策略，應對潛在風險。隨著市場動盪加劇，保持靈活的投資策略將是應對不確定性的關鍵。

題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。