經(jīng)濟(jì)學(xué)家 宋清輝

DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒近日一夜成名，也讓投資者對(duì)量化交易的爭(zhēng)議再起。根據(jù)媒體報(bào)道，與許多來(lái)自矽谷的美國(guó)AI企業(yè)家不一樣，DeepSeek創(chuàng)辦人梁文鋒還具有金融背景──他是「幻方量化」（High-Flyer）的對(duì)沖基金的CEO。該基金利用AI分析金融數(shù)據(jù)以做出投資決策，也就是投資者熟知的「量化交易」。

據(jù)外電，2019年，「幻方量化」成為中國(guó)首個(gè)募資超過(guò)1,000億元人民幣的量化對(duì)沖基金。在幻方量化，梁文鋒通過(guò)使用AI以及識(shí)別可能影響股價(jià)的算法模式賺到了「大錢」，他的團(tuán)隊(duì)熟練使用AI芯片設(shè)計(jì)以及輝達(dá)生產(chǎn)的H800晶片來(lái)進(jìn)行股票交易。2023年，梁文鋒推出DeepSeek，宣布了開發(fā)人類水平人工智能的意圖。

量化交易優(yōu)點(diǎn)多 惟易成「鐮刀」

近日DeepSeek的爆紅，著實(shí)又把量化交易推到了風(fēng)口浪尖。的確，相較於傳統(tǒng)交易，量化交易具有諸多優(yōu)勢(shì)。首先，憑借電腦程式的強(qiáng)大算力，量化交易可瞬間捕捉到市場(chǎng)機(jī)會(huì)並迅速完成交易，無(wú)疑大大減少傳統(tǒng)人工操作的時(shí)間成本和可能的延誤。其次，基於大數(shù)據(jù)和模型分析，量化交易能更精準(zhǔn)地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和收益，避免投資者因盲目決策帶來(lái)?yè)p失，從而大大降低了風(fēng)險(xiǎn)成本。最後，量化交易是通過(guò)預(yù)設(shè)交易規(guī)則和策略，有效地控制交易頻率和規(guī)模，避免過(guò)度交易，從而節(jié)省大量交易成本。

但是，當(dāng)前A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者少、散戶投資者多，這種格局很容易被量化交易所利用。也就是說(shuō)，市場(chǎng)上看似很活躍成交數(shù)據(jù)，可能並不真正是投資者交易的結(jié)果，而是量化交易左手轉(zhuǎn)右手、右手轉(zhuǎn)左手的結(jié)果。因此，量化交易對(duì)廣大散戶投資者而言是不公平手段，這也是量化交易被普通散戶視為割韭菜「鐮刀」的原因所在。

若對(duì)其置之不理，不加以重視，量化交易或?qū)?huì)擾亂正常的資本市場(chǎng)秩序，從而違背市場(chǎng)的公平原則，同時(shí)還可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)，不利於市場(chǎng)穩(wěn)定，進(jìn)而或會(huì)引發(fā)市場(chǎng)人心惶惶，導(dǎo)致市場(chǎng)信心大幅受挫，不利於中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展大局。令人欣喜的是，在去年全國(guó)兩會(huì)的一場(chǎng)記者會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清也重點(diǎn)提及量化交易，進(jìn)一步凸顯監(jiān)管層的重視。

規(guī)範(fàn)量化交易 降系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

總而言之，筆者建議監(jiān)管層規(guī)範(fàn)量化交易，並不是要其通過(guò)政策手段去干預(yù)市場(chǎng)，而是要給量化交易「立規(guī)矩」，不能任其野蠻生長(zhǎng)，隨性而為。這樣做的最終目的還是為了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、公平和透明度，從而為保護(hù)中小投資者利益、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)金融體系穩(wěn)定等打下牢固的基礎(chǔ)，進(jìn)而讓價(jià)值投資理念更加深入人心，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)更加行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，著有《中國(guó)韌性》。本欄逢周一刊出。